原题目:股强期弱 玄色系热春之旅成色几何

三月本是传统钢市旺季,但近期国内玄色系期货表示并不睬想。相对来说,A股市场上钢铁、采掘板块走势更为坚挺。Wind数据显示,3月以来,南华期货玄色指数下跌1.06%;申万一级行业指数中钢铁、采掘指数分辨上涨2.16%、1.62%。股期缘何背离?将来还有哪些故事可以讲?二季度将何往何从?本期邀请山金期货研讨所所长曹有明、中银国际期货玄色金属研讨总监吕肖华一路切磋。

股期走势背离

中国证券报:三月本是传统钢市旺季,但近期国内玄色系期货表示并不睬想,原因有哪些?

曹有明:近期玄色系期货表示疲弱,原因重要在于三方面:起首,今朝的库存和产量均处于高位。颠末冬季库存累积,今朝钢厂库存和社会库存均处于近几年高位四周。其次,因为曩昔三个月钢材价钱上涨,提前透支了市场对于花费旺季行情的乐不雅预期,且今朝钢厂利润仍较丰富,导致产量居高不下。最后,固然宏不雅经济存在较年夜下行压力,但房地产调控并未显明放松,这也造成市场对中远期需求预期偏灰心。是以,今朝的市场状况是高库存、高价钱、高产量、偏灰心的需求预期。在这几个身分配合感化之下,国内玄色系商品表示疲弱。

吕肖华:这重要是受三方面身分影响:起首,从供给上来看,1-2月粗钢产量增速呈现快速增加。依据中国钢铁协会(简称“中钢协”)数据,2月我国重点钢厂粗钢日均产量为194.34万吨,比1月增加6.6%,同比增加6.72%。其次,从需求上来看,1-2月房地产发卖高频数据欠安。与此同时,管桩产量作为房地产新开工的同步指标也面对较年夜下行压力。最后,从价钱上来看,春节今后,因为巴西尾矿坝事务导致钢价呈现一波拉升行情,今朝的价位相对仍处于较高程度,是以要想在此地位上拉涨须要有较强的身分支持。整体来看,不管是从供需上来看,仍是从价钱自己来看,截至今朝都不足以动员一波上涨行情。但假如呈现有利的基础面事务发酵的话,3月底4月初,玄色系仍可能呈现一波上涨行情。

中国证券报:比拟来说,近期A股市场上钢铁、采掘板块走势更为坚挺,玄色系股期缘何呈现背离?

曹有明:近期钢铁、采掘类板块股票走势坚挺,与玄色系商品走势呈现背离,原因重要包含:其一,近期股票市场风险偏好年夜幅改良,资金不竭流进股市,推进股票价钱年夜幅反弹。在这种情形下,钢铁、采掘板块股票或多或少都要追随年夜盘一路上涨。其次,近期跟着钢价反弹,钢厂利润程度也呈现较年夜幅度的改良,叠加往年全年钢铁企业呈现的超常时光高利润状况,往年钢铁板块股票应当说存在被错杀的身分,今朝是价值的回回。其三,春节前,巴西淡水河谷溃坝事务,导致铁矿石价钱呈现年夜幅拉升,涨幅远远跨越钢材价钱的涨幅,在必定水平上晋升了采掘板块股票的估值。

吕肖华:原因重要有两方面:起首,A股市场颠末持久年夜跌后呈现强劲反弹,股市由熊市进进牛市,对个股的估值和风险偏好均会带来有利的变更。其次,近期,因为环保等身分,唐山等地钢厂开端减产,这同时影响了供给和需求,钢价固然走势震动,但原料价钱下跌,钢厂利润呈现上升,利多钢铁企业股价表示。

将来还有哪些故事可讲

中国证券报:哪些身分将可能成为将来主导玄色系走势的要害?为什么?

曹有明:政策将是影响将来玄色系商品走势的要害身分。起首,今朝影响钢材供应的重要是环保身分。一旦环保政策收紧,轻易对钢材供应形成阶段性冲击。其次,房地产调控政策是影响需求及其预期的主要变量。固然当局工作陈述对房地产政策着笔未几,但市场广泛预期“因城施策”的政策总基调应不会转变,呈现超预期的放松可能性极小。今朝钢材的下流花费重要看房地产的拉动感化,对基建的影响相对偏小。是以,主导将来玄色系走势的要害身分重要看环保政策和房地产调控政策,一个影响供应,一个影响需求。

吕肖华:从年夜的方面来看,2019年环保政策对粗钢市场供给的影响可能降落,“用市场手腕”解决多余产能将是当局的立场。是以,从供给上来看,我国的钢材产量可能不会存在严重情形。而从需求上来看,固然批了大批基建项目,但房地产市场和制作业短期仍看不到年夜的亮点,是以将难以支撑玄色系呈现长时光的年夜幅上涨行情。但这并不是说不会呈现上涨行情,假如呈现阶段性供需错配情形,仍可能推进玄色系呈现一波上涨行情。好比,在需求季候性好转的情形下,供给呈现年夜幅降落时。是以,主导将来玄色系走势的要害身分是供需错配。

二季度将何往何从

中国证券报:对于二季度玄色系走势有何预期?投资者该若何结构相干的股期投资机遇?

曹有明:因为今朝的状况是高库存、高价钱、高产量,是以,二季度钢价存在较年夜下行压力。在投资上,对于螺纹钢和热卷等玄色系商品,建议采用逢高做空策略。不外,因为今朝螺纹钢现货与期货远月基差过年夜,1910合约下方空间恐有限。是以,在操纵上,一旦空单有了较年夜的盈利,必需实时止盈离场。别的,本年钢厂利润程度固然较往年有了较年夜水平的降落,但整体仍处于相对的高位,且颠末往年连续近一年的高利润状况之后,钢厂的资产欠债表呈现明显改良。是以,在二季度,钢铁板块股票仍存上涨空间。不外,一旦年夜盘呈现调剂,钢铁板块股票大要率也会追随调剂。

吕肖华:估计玄色系大要率会在三月底四月初迎来一波短期上涨行情,重要原因是今朝的供需错配导致库存已现阶段性极点,基础面连续好转。

近日唐山及周边地域环保形势趋严,相干部分针对年夜气污染防治及秋冬季错峰限产情形进行强化管控,这将使得近期供给压力骤减。今朝钢材市场终端需求表示安稳,与市场预期基础一致,但季候性花费增添以及恶劣气象的影响将导致需求累计后集中开释,这会对现货市场造成必定的影响。钢材市场库存极点已现,跟着时光推移和库存耗费,钢价在三月底四月初极有可能呈现一波上涨行情。届时,假如钢厂限产放松,上涨空间和幅度可能有限,但假如钢厂因环保身分连续限产的话,钢价短期上涨空间可能被放年夜。

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